光大證券:中小創下半年贏面更大 看好九大行業十大標的(圖文)

時間:2019-06-16 19:58:37 作者:admin
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  市場目前處于均衡水平,既沒有高估,也沒有明顯低估。截止6月6日,我們在年度策略報告《貞下起元,估值修復》 中提出的“一季度修復、二季度風險”判斷兌現,上證綜指估值所隱含的名義增長預期大約為 8.5%。扣除2-2.5個百分點的GDP平減指數,對應的實際增速預期已落至6-6.5%。這意味著市場進入到沒有明顯低估或者高估的相對均衡的水平,決定市場下一步走勢的將是業績,而非估值。

  大勢判斷方面,數據弱的態勢依舊,盈利或將二次探底,年底有望弱復蘇。全年全A盈利增速約在9-10%,略高于一季度的水平。從政策經濟周期的角度看,這意味著下半年的大勢將由“數據弱、政策松”的第四階段,向“數據強、政策松”的第一階段邁進,從實證分析看,第一階段的上證綜指上漲概率約為70%,第四階段約為53%,但考慮到本輪盈利復蘇力度較弱,下半年指數上漲空間可能不如上半年。

  行業比較方面,看好可選消費與前周期構成的“7+2”行業:根據政策經濟周期的輪動邏輯,對第一階段進行實證分析,以跑贏全A和跑贏上證綜指2個百分點為備選優勢行業;結合市場對各行業的2019年盈利預期與當前所屬的估值水平進行進一步篩選,最終篩選出“7+2”組合,即輕工、電力設備、家電、汽車、銀行、電子元器件、計算機等7個一級行業,以及生物醫藥、牧業等2個二級行業;如果大博弈升級,則建議配置地產。其中,家電、汽車、銀行、電子元器件、地產也是第四階段的優勢行業。

  市場風格方面,下半年中小創的贏面更大。按照政策經濟周期的四階段輪動邏輯,中小創在政策松的第四和第一階段有望跑贏大勢,因為政策松意味著前期大企業對小企業的擠壓會減輕,大企業盈利變差誘發的逆周期調節意味著中小企業需求的改善。第一階段的實證數據印證了這種猜想,且第一階段中證500跑贏上證50的概率要大于第四階段。與此同時,目前各指數的估值分位,和各指數盈利增速的2019年市場平均預期也指向下半年中小創優于藍籌白馬。

  在下半年“7+2”優勢行業和中小創贏面更大的判斷下,我們結合光大相關行業分析師的推薦,確定了值得關注的十大標的:尚品宅配通威股份格力電器長安汽車招商銀行大參林金新農恒為科技用友網絡三環集團

  風險提示:

  1、中國通脹超預期上升;2美股超預期波動。


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